[兴业定量任命为学生团队]基金经理揭秘系列19:富国基金朱绍兴

基金经理朱绍兴于2000年加入富国基金,并于2017年获得华英奖20年最佳基金经理奖。他管理的富裕国家天辉曾多次获得明星基金奖和金牛座基金奖。 从绝对收入来看,基金有很强的获取收入的能力,取款控制更有效。相对收入而言,基金长期获得业绩基准和沪深300指数,收入超过业绩基准623%,位居行业前10%,业绩可持续性强。 周转率不高,偏向成长型股票,市值风格有所变化。 优秀的选股能力,低调处理时机,重仓股的长期回报都是优秀的,相对于行业来说有着优秀的超额回报。 管理产品基金经理目前为富国天惠精选成长a股和a股管理基金,总规模为76.33亿元,其中富国天惠精选成长a股自2015年11月16日起管理,规模为73.96亿元。 汉森基金于2008年11月5日至2010年1月13日进行管理 表1基金经理管理产品的代表产品:富国天惠精选成长A基本情况富国天惠精选成长A(161005。成立于2005年11月。这是富国基金拥有的混合基金。自成立以来,它的表现大大优于沪深300和基金业绩比较基准。 基金投资的股票特别注重成长性,主要投资于成长性好、定价合理的上市公司股票,具体表现在以下几个方面:1 .本年度净利润预期增长率(本年度主营业务收入预期增长率)在所有上市公司中由高到低排列,前1/3部分为股票;2.基于“富国成长型股票价值评估体系”,成长型股票和投资价值在所有上市公司中排名前10% 近期规模增长明显:产品分销初期5.84亿元,2018年年中73.96亿元。 持有人主要是个人,近年来机构持股比例在25%左右波动,截至2018年年中,机构持股比例为29%。 产品绩效基金具有突出的长期管理绩效和显著的超额回报 从绝对收入来看,该基金具有极强的盈利能力和有效的退出控制:截至2018年9月17日,该基金已成立12.8年,总回报率为839.21%,年回报率为19.05%;同时,最大回撤为58.96%,略高于业绩比较基准的最大回撤56.34%,明显低于沪深300最大回撤72.30%,有效控制了下行风险 就相对收入而言,该基金的长期业绩优于基准和沪深300指数,自其成立以来位列行业前10名:富国天辉自其成立以来精选的增长a净值曲线与基金业绩基准和沪深300指数进行了比较。可以看出,该基金的超额收入正在稳步积累。除了2015年股市崩盘期间超额收入大幅下降之外,长期业绩优于基准达到了超过业绩基准收入的622.82%。 与同类基金相比,该基金自成立以来的回报率在风二级分类中排名为6/68。 业绩连续性强:从年来看,自2005年成立以来的13年中,有9年实现了绝对正回报,8年实现了超过业绩基准的回报;同时,自2013年以来的过去6年中,除2016年外,其余5年都位居行业前1/2,表现可持续性强。 就季度而言,自2017年第一季度以来的六个季度中,所有季度都赢得了基准,大多数季度都位居行业前三分之一。 图1、收入曲线表2自富国天惠选择成长a建立以来,收入提取表3在富国天惠选择成长a的各个阶段,基金经理在富国天惠选择成长a的季度收益提取时具有显著的选股能力,且时机被稀释:根据基金净值序列,使用T-M模型和H-M模型分析基金经理的选股能力。这两个模型都表明基金经理自上任以来具有显著的选股能力。 表4,富国天汇精选成长时间和选股能力分析产品分配高位不定时操作:从最近的头寸来看,基金经理的头寸控制在91%-94%之间,头寸波动极低。不允许计时 股权集中度在40%至60%之间,近年来波动较小:从股权集中度来看,2016年以来前十大主要股票的平均头寸集中度为48%,近年来波动较小,到2018年年中前十大主要股票占47% 图2 .2016年和2017年十大主要股东偏好基金经理流失率的主要资产配置比率和集中度与行业相同。2018年上半年的周转率低于行业平均水平:经计算,2016-2017年基金经理的周转率与行业基本持平,2018年上半年的周转率比行业平均水平2.47倍低1.69倍。 图3。富国天惠选择成长a周转率根据巴拉的十大风格因素分析投资组合,并通过暴露各主要风格的投资组合的相对基准来检验基金的风格偏差。可以发现,与沪深300相比,该基金在大市场的相对敞口和成长性较大,且持续时间较长,成长性股票的配置较大,与市场关系密切。然而,市场价值、价值、利润和杠杆因素仍然为负 图4:富国天汇精选成长型因子相对敞口基金经理继续偏好成长型,大小盘型变化:2013年前偏好大中盘成长型,2014年至2016年年中转向小盘成长型,2017年以来偏好大中盘成长型 大多数时候,基金经理表现出很强的风格选择股票的能力,他们的风格选择时间的能力是不稳定的。 图5:富国天汇精选成长a股净值归属图6:风格选股能力(左)和时机选择能力(右)进一步分析。对基金实际持有的前十大主要股票和基金持有的所有股票进行分类和汇总。分类规则是:为所有股票选择的前200只股票是大市值,前15%是中市值(约200-500),最后85%是小市值 从所持头寸的市值来看,小盘股比例在大多数时期相对较高,自2017年年中以来逐渐上升。 图7、富国天汇精选成长股市值结构图8、富国天汇精选成长股市值结构行业偏好53%的前四大板块:根据基金披露的总头寸数据,进行行业比例排序。目前,医药行业占总职位的20%,而前四大行业占53% 图9。富国天汇选择增长所有控股行业的分配表5、富国天汇选择增长所有控股行业的分配表10、富国天汇选择增长所有控股行业的过度分配本文根据基金年中报告和年报中披露的所有控股行业的行业分配比例,运用单周期布林森绩效归因分析基金持有的行业股票选择和时机选择能力,并比较同期基准指数的行业分配情况。 通过分析发现,基金在6个报告期中的5个报告期表现出较强的行业配置能力,在4个报告期表现出积极的行业选股能力。 图11。富国天汇精选成长股票分析精选个股,重股具有优异的中长期回报,相对于行业有突出的超额回报 从历史仓位来看,2006年以来十大主要仓位中频率最高的是贵州茅台(33次)、世纪信息(28次)、盛达股票(24次)和新湖宝(20次) 根据平均持有收益,有17只发行10只以上的大型基金股票,其中10只为正收益,7只为负收益,平均持有收益率超过60%。与行业指数回报率相比,17只主要股票中有9只涨幅超过行业指数,平均超额收益率超过20%,反映了基金经理优秀的长期选股能力。 从个股收益来看,贵州茅台、苏宁一沟、招商银行、伊利股份有限公司、威宁健康有限公司在相关行业取得了可观的绝对收益和超额收益。

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