问:郑光集团收购新视野眼科剩余的49%股份是否被高估了?

“电鳗快递”/曹伟明光正集团(002524)宣布业绩预增公告,并披露对上海新视野眼科医院投资有限公司(以下简称“新视野眼科”)剩余49%股权的现金收购,评估基准日期为2018年12月31日,新视野眼科2018年的业绩非常漂亮。

《电鳗快报》指出,郑光集团已收购新视野眼科51%的股份,新视野眼科已于2018年下半年合并。

新视野眼科余下的49%股权由上海新视野实业有限公司(以下简称“新视野实业”)持有。

本次交易构成关联交易和重大资产重组,交易对价为“现金”。

换句话说,这笔交易规模很大,构成了重大的资产重组。然而,由于现金交易,公司的股权结构表面上不会出现“波动”。

目前,郑光集团实际控制人周永林通过郑光投资直接持有郑光集团0.054%的股份和25.66%的股份。

同时,郑光集团还披露了“2019年上半年业绩快报”。据估计,2019年上半年上市公司股东应占净利润为1056.6万元,同比增长142.57%。主要原因是公司于2018年6月将上海新视野眼科医院投资有限公司纳入合并范围,导致2019年半年度营业收入、营业利润等项目数据较前期大幅增加。

业绩良好+收购剩余眼科资产的股权,谁最受益?坊间传言称,有计划逐步借壳郑光集团的眼科资产。

如果有后门计划,你为什么要合并现金而不是额外的股份?周老板是想转型还是新的视觉眼科曲线上市?让我们来说明一下这笔交易。

根据披露,交易价格不高于目标公司经审计净利润估值的49%,为基准日市盈率的13倍。

首先看看估值,是收益的13倍。

一位投资者向电鳗快递透露,爱尔眼科目前的动态市盈率是79倍,但这是二级市场的估值。在过去两年里,一级市场的并购估值已降至15倍以下。这一次,郑光集团以13倍的市盈率收购了新视野眼科的剩余股份,这在正常的市场范围内。

回顾定价基准日,“双方同意以2018年12月31日为审计评估基准日”。

基于整个财年,这是可以理解的。

关键仍然取决于基准日期确定的性能。

新视野眼科在2018年的表现有些突出。

《电鳗快报》查阅光正集团2018年年报发现,该公司去年实现营业收入117,529.18万元,201年下半年大健康板块并入集团后,实现收入45,008.48万元,,占营业收入的比重为38.30%。根据郑光集团2018年年报,电鳗快递发现该公司去年的营业收入为11.759218亿元。2001年下半年,大卫生部门并入集团后,收入为45000.848万元,占营业收入的38.30%。

此次重大重组的公告披露,新视野眼科2018年实现营业收入9.205472亿元,基本接近郑光集团上述年报披露的下半年新视野眼科(9亿元)的年营业收入规模。

这可能证明新视觉眼科在上半年和下半年产量不大,眼科行业的季节性特征也不明显。

然而,如果我们比较2019年第一季度新视野眼科的数据,就会发现异常。

根据郑光集团《关于规划重大资产重组和关联交易的即时公告》,新视野眼科2019年第一季度的营业收入、总利润和净利润约占2018年全年的17.47%、8.96%和7.63%,远低于25%(一个季度)。如果第一季度的数据回归到年度化数据,新视野眼科2019年的营业收入和利润指数可能会大幅下降。

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